Фондова біржа, Детальна інформація

3.Біржова система США

Основною ланкою біржової системи США є Нью-Йоркская фондова біржа. Проте чільні позиції цієї біржі не роблять американський фондовий ринок моноцентричним по типу організації. Помітне місце на ньому займають друга по розмірі біржа, теж розташована в Нью-Йорку, - Американська фондова біржа, регіональні біржі й в останнє десятиліття - Чикагська біржа опціонів.

Нью-Йоркская фондова біржа веде свою історію з 1792 р. і за формою організації є корпорацією, що знаходиться у власності її членів. Роботою Нью-Йоркской фондової біржі керує, що обирається, її членами рада директорів. Число членів біржі з 1988 р. не змінювалося і складає 1469 чоловік. Щорічно декілька десятків місць змінюють своїх власників, але в цілому контингент членів Нью-Йоркской фондової біржі характеризується високою стабільністю, що робить цю біржу одним із найбільше елітних інститутів сучасної Америки.

Головну роль на біржі грають дві категорії членів Нью-Йоркской фондової біржі: брокери і так називані спеціалісти. Останні складають меншість (у середині 1992 р. їх було 412 чоловік) членів Нью-Йоркской фондової біржі, але вони довгий час були домінуючою групою біржовиків, причому їхній вплив залишається винятково великим і понині. Сила спеціалістів в тому, що вони монополізували безпосередній висновок угод - брокери не мають права вести операції за свій рахунок і тільки доставляють спеціалістам доручення клієнтів на купівлю-продаж акцій. Конкуренції між спеціалістами немає, і кожний із них веде операції по строго визначених випусках цінних паперів. Спеціаліст веде операції за свій рахунок і не має права торгувати безпосередньо з клієнтами біржі. Контрагентами в його угодах можуть виступати тільки самі біржовики. Суть діяльності спеціалістів складається в тому, що він, у дослівному перекладі американської біржової термінології, "робить ринок, закриваючи розривши в цінах".Торгують спеціалісти надзвичайно активно. Незважаючи на відносну нечисленність, на них в останні роки припадало біля 11% всіх операцій Нью-Йоркской фондової біржі, а на початку 90-х рр. частка спеціалістів була ще вище - майже 13%.

У безпосередні відношення з акціонерами вступають брокери (серед членів Нью-Йоркскої фондової біржі їх 611 чоловік), що приймають доручення на купівлю-продаж акцій. Стандартні доручення даються на число акцій, кратне 100 (операції з меншим числом акцій рідкісна: їхня частка в загальній кількості операцій коливалася в 1991 р. у межах 0.5-1%). За вчинення угод брокер стягує з клієнта комісійні: до 1975 р. їхні розміри були фіксовані і залежали від розміру угоди.

Інші члени Нью-Йоркской фондової біржі грають другорядну роль. Вони ведуть операції за свій рахунок і по своєму місцю в біржовому механізмі близькі до спеціалістів, а інші виконують брокерські функції, але не для інвесторів, а для брокерів, що передають їм частину доручень інвесторів, що накопичилися в них.

Правом членства на Нью-Йоркской фондовій біржі володіють окремі особи, але якщо член біржі є співвласником фірми, то уся фірма рахується членом Нью-Йоркской фондової біржі. Серед фірм-членів НьюЙоркской фондової біржі домінують декілька десятків інвестиційних банків, що займають ключові позиції на американському фондовому ринку.

Для прийняття цінних паперів до котування на Нью-Йоркской фондовій біржі вони повинні відповідати таким вимогам: ринкова вартість розміщених акцій повинна бути не менше 16 млн. долл.; в обертанні повинно знаходитися який мінімум 1 млн. звичайних акцій; власники "повних лотів", тобто власники 100 акцій і більш повинні складати який мінімум 2 тисячі чоловік; прибутки корпорації до виплати податків за останній фінансовий рік повинні складати не менше 2.5 млн. долл і за кожний із двох попереднього років - не менше 2 млн. долл. Рада директорів біржі також оцінює ступінь популярності корпорації в масштабах країни, місце компанії в галузі, загальний стан і перспективи її розвитки. Важливою умовою реєстрації цінних паперів корпорації на фондовій біржі є зобов'язання періодично подавати інформацію про її діяльність інвесторам.

Припинення котування акцій компанії або виняток компанії з числа що котируються припускається в двох випадках: за рішенням ради директорів біржі і за вимогою самої компанії. Рад директорів біржі може піти на такий крок, якщо компанія не виконує умов, описаних вище, зокрема, якщо вона не відповідає всім кількісним критеріям. Таке рішення може бути прийнято і самою компанією, зареєстрованої на біржі. Для цього необхідно, щоб по даному питанню було проведене голосування серед акціонерів і власники 2/3 проголосували за це, щоб проти цього заперечували не більш 10% акціонерів, і щоб на це була згода більшості директорів компанії.

Протягом останніх 10 років число корпорацій, поданих на Нью-Йоркской фондовій біржі, майже не змінювалося. В даний час воно рівняється 1500. Дана група корпорацій - "цвіт" американського бізнесу. На активи цих акціонерних товариств припадає переважна частка всього обращающегося в США капіталу, і на початок 1993 р. вона складала біля 81%.

Нью-Йоркская фондова біржа завжди виступала проти якого-небудь втручання в її діяльність із боку держави, відстоювала достатність регулювання біржової діяльності самими членами біржі і намагалася зберегти за собою статус "закритого клубу".

Проте історично склалося два напрямки регулювання ринку цінних паперів – і з боку держави і з боку самих біржовиків. До кризи 1929-33 р. держава практично не втручалася в діяльність біржі. Криза і депресія, що пішла за ним, прискорили виробітку мір державного регламентирования діяльності фондового ринку. Дотепер закон про цінні папери 1933 р. і закон про фондові біржі 1934 р. залишаються основними документами, на яких будується державне регулювання операцій із цінними паперами.

Основною ідеєю, що була покладена в основу державного втручання в діяльність біржі було досягнення максимального невтручання в процес купівлі-продажу акцій і облігацій. Конкретне втілення ця ідея знайшла в принципі "надання інформації", на якому базуються післякризові законодавчі акти. Їхні автори виходили їх того, що якщо корпорації будуть надавати акціонерам докладну і достовірну інформацію про діяльність фірми, то це автоматично призведе до зникнення всіх пороків ринку цінних паперів, оскільки щиру цінність акцій і облігацій можна буде легко визначити і шахрайства з ними стануть неможливими.

Друга по значимості біржа США - Американська фондова біржа формально самостійна, але в дійсності тісно пов'язана з НьюЙоркской фондовою біржею. Американська фондова біржа існувала як неофіційний ринок цінних паперів, організоване її становлення відбулося в 1908-1921р.

>

F

\x20AC

‚

0

\

(

,

0

\

0

тності гострого суперництва Нью-Йоркской фондової біржі й Американської фондової біржі полягало в тому, що більшість членів Американської фондової біржі складали ті ж самі фірми, що займали домінуюче положення на Нью-Йоркской фондовій біржі.

На Американській фондовій біржі вимоги, запропоновані при реєстрації цінних паперів, менше суворі в порівнянні зі стандартами НьюЙоркской фондової біржі. Практично Американська фондова біржа виступає в ролі своєрідного полігона Нью-Йоркскої фондової біржі. Цінні папери перспективних фірм і корпорацій, що ростуть, спочатку котируються на Американській фондовій біржі, і якщо потім протягом достатньо тривалого проміжку часу ці корпорації виправдують пов'язані з ними надії, їхні папери переміщаються на Нью-Йоркскую фондову біржу. Подібний шлях у свій час пройшли цінні папери таких корпорацій, як General Motors, Radio Corporation of America і ін. Американська фондова біржа займає також значне місце в торгівлі іноземними цінними паперами.

Позабіржовий ринок у США також займає значне місце на ринку цінних паперів. В даний час основою позабіржового обороту є комунікаційна система НАСДАК (NASDAQ), створена національною асоціацією фондових ділерів і введена в дію у 1971 р. В даний час у рамках цієї системи котируються акції набагато більшого числа американських і іноземних корпорацій, чим на всіх американських біржах, разом узятих. Спроможність позабіржового ринку пропустити по своїх каналах мільярди акцій показує, що з організаційної точки зору він розвитий дуже високо. Більш того, технічні можливості системи НАСДАК позволяют включити в неї і всі акції, що котируються в даний час на біржах. Ділерами по паперах, що котуються в системі НАСДАК, виступають більш 360 фірм. Це основна частина фірм, що виконують посередницькі функції на позабіржовому ринку.

Для того, щоб ввійти в систему НАСДАК, компанії повинні зареєструвати свої цінні папери відповідно до Закону про цінні папери від 1933 р. або Законом про інвестиційні компанії від 1940 р.; вони повинні мати який мінімум 100 тисяч акцій, розміщених по підписці, і об'єднувати як мінімум 300 акціонерів.

4.Аналіз стану фондових бірж у Західній Європі