Фондова біржа, Детальна інформація

У Західній Європі існує в 17 країнах 58 різноманітних фондових бірж. У головних капіталістичних країнах фондовий ринок має велике, хоча далеко не однакове значення. Це стосується, у першу чергу, Великобританії, Швейцарії, Голландії і також Франції, Німеччини, Бельгії і яскраво специфичного ринку Люксембургу. У таких країнах, як Австрія, Італія, Іспанія і також у скандинавских країнах роль фондових ринків невелика. У Греції, Ірландії, Португалії вони практично не мають значення.

Очевидно, що найбільший західно-європейський ринок акцій - англійський, набагато менше американського, але одночасно набагато більше інших західно-європейських - швейцарського, німецького і французького. Що стосується значення ринку акцій і відтворення капіталу, то головну, на рівних із США, роль грають ринки акцій Великобританії і Швейцарії, але тут варто враховувати велику частку іноземних акцій. Набагато меншу роль грає голландський ринок акцій, ще меншу - французький, бельгійський, німецький. З облігаційних ринків найбільший знаходиться в Німеччині, другий по розмірі у Великобританії, причому відставання їх від США менше значно. Найбільше значення ринок облігацій має в економіці Великобританії, Бельгії і Німеччини.

Але відмінність полягає не тільки в обсязі й у значенні фондових бірж. Цілий ряд розходжень показує стисла характеристика головних західно-європейських фондових ринків.

Великобританія

Фондовий ринок Великобританії традиційно є, у силу значної капіталізації англійських монополій (324 млрд. долл. у 1992 р.), важливою частиною кредитно-фінансового механізму країни. Широка реприватизація державного сектора дала значний поштовх росту біржової капіталізації. У 1967 р. усі біржі країни були об'єднані в регіональні біржі в Манчестері, Бірмінгемі, Глазго і Белфасті. Яскравим лідером є Лондонська фондова біржа. Вона є акціонерним товариством і не піддається прямому державному контролю. Її керівництво здійснює рада біржі, що складає з 45 членів, включаючи одного представника Центрального Банку без права голосу. Рада обирається зборами 4482 членів і "саморегулює" у співробітництві з Центральним Банком діяльність фондової біржі.

Акції й облігації випускаються, головним чином, іменні. Цінні папери на пред'явника дозволені, але в англійських емітентів мало поширені. Іноземні акції повинні зберігатися в спеціальних депо уповноважених кредитних інститутів. Угоди оформляються, в основному, на термін. Облігації реалізуються касовими операціями. Встановлюється поточний курс. Біржова торгівля охоплює дуже велику частку загального обороту фондових цінностей. Торгівля цінними паперами, що не котируються, ведеться на біржі з дозволу ради біржі. З 1980 р. працює при біржі так звана міні-біржа зі зниженими умовами допуску для біржового обертання акцій середніх і дрібних фірм.



Швейцарія

Фондовий ринок Швейцарії характерний, насамперед, своїми міжнародними функціями. У Швейцарській економіці він грає, з одного боку, роль джерела фінансування відтворення національного капіталу і, з іншого боку, є важливою складовою частиною кредитно-фінансової системи, що, у силу свого міжнародного значення, є винятково важливою "галуззю" швейцарської економіки. У країні знаходиться 7 фондових бірж, серед яких виділяються Цюрихська, Женевська і Базельська. Монопольне положення на фондовому ринку грають значні банки, що визначають там хід подій. На фондових біржах немає спеціальних маклерів. Всі операції здійснюють представники банків. Тільки на позабіржовому ринку діють, поряд із банками, біля 120 маклерських фірм, із яких більшість - іноземні. Позабіржовий ринок значний. Поряд із касовим ринком існує розвитий ринок операцій на термін. Встановлюється єдиний курс. Державне регулювання малозамітне, але існує досить суворе банківське "саморегулювання", наприклад, у плані послідовності емісій.

Значення Швейцарії як міжнародного фінансового центру чітко відбивається на фондовому ринку, де біля половини акцій і майже 1/3 облігацій - іноземні. Тут швейцарські монопольні банки, використовуючи підпорядкований ними фондовий ринок, виступають які посередники між іноземними позичальниками і кредиторами. Швейцарський фондовий ринок являє собою щось на зразок диску для міжнародних капітальних потоків. Але завдяки наявності такого розвинутого, пристосованого до потреб міжнародного фінансового капіталу фондового ринку, він став також важливим елементом відтворення швейцарського капіталу. Так, значна капіталізація швейцарських корпорацій - 59 млрд. долл. у 1992 р. - свідчить про це. Це і відрізняє фондовий ринок Швейцарії від Люксембургского фондового ринку. Останній є майже винятково облігаційним і майже не впливає на економіку країни.

Голландія

Фондовий ринок Голландії відрізняється від Швейцарії, міжнародною спрямованістю, але вона проте в останні роки посилюється. Головною фондовою біржею країни є заснована ще в 1602 р. Амстердамская біржа. Фондова біржа являє собою приватне заснування, що підпорядковується "Спілці фондової торгівлі", що об'єднує банки і маклерські фірми. До біржової торгівлі припускаються всі її 255 членів - як представники банків, так і маклери.

Здійснюються касові операції, є дуже розвинутий ринок для термінових угод, що традиційно мають тут велике значення. Для акцій голландських і іноземних ТНК установлюється поточний курс, для всіх інших - два рази в день єдиний курс. Позабіржового ринку немає. Торгівля цінними паперами, що не котируються, провадиться на фондовій біржі до або після регулярного біржового сеансу. У 1982 р. була створена міні-біржа для акцій менше значних компаній.

Значення для відтворення яких міжнародного, так і голландського капіталу значно. Іноземні акції складають приблизно 55% біржової капіталізації. Але і капіталізація голландських корпорацій - 48 млрд. долл. у 1992 р. - важливий чинник їхній відтворення, хоча половину складають акції двох корпорацій: Royal Dutch і Philips.

Франція

Фондовий ринок Франції є важливою складовою частиною инструментарія державно-монополістичного регулювання. Серед семи французьких фондових бірж Парижская є ярскрвовираженим лідером. Фондові біржі місцевого значення знаходяться в Бордо, у Ліоні, у Марселі, у Нансі й у Нанті. Державна регламентація фондової біржі має свій початок із часів панування Наполеона і була введена по його наказі після спекулятивних ексцесів, що потрясли французьку кредитно-фінансову систему. Сьогодні фондова біржа підпорядковується міністерству економіки і фінансів, що призначає маклерів (біля 80 у Парижі), що володіють монополією на фондові операції усередині і поза біржею. Державний нагляд, а також допуск до біржової торгівлі здійснюється біржовою комісією.

Встановлюється єдиний курс. Комісійні - середні. Існує як касовий, так і терміновий ринок, але кожна акція припускається лише до одного виду операцій. До 1986 р. всі акції у Франції були іменні, але зараз активно відбувається перехід до безготівкових акцій, що у даний час складають уже 35% від загальної кількості всіх акцій.

Капіталізація французьких корпорацій істотна, і в даний час складає 503 млрд. фр. фр. Чинником її подальшого росту є програма приватизації великої частки державного сектора. У рамках проведеної біржової реформи була створена міні-біржа і проведена визначене "дерегулювання" фондового обертання. Були прийняті різноманітні міри для податкового заохочення вкладень у цінні папери.

З метою міжнародної конкурентноздатності планується подальше зняття різноманітних обмежень. Обговорюється навіть підрив монополії маклерів на користь розширення діапазону діяльності фінансових інститутів і притягнення іноземних посередників. Але поки міжнародні функції французького фондового ринку в силу його щодо суворої державно-монополістичної регламентації і також низького рівня лібералізації міжнародних капітальних потоків обмежені.

Німеччина

У Німеччині знаходяться 7 фондових бірж, розташованих у Франкфурті-на-Майне, у Дюссельдорфі, у Бремені, у Гамбурзі, у Ганновері, у Мюнхені, у Штутгарті й у Берліні, серед яких виділяються фондові біржі Франкфурта і Дюссельдорфа, що реалізують 51% і 39% усього біржового обороту. Фондові біржі є публічно-правовими заснуваннями і підпорядковуються, відповідно до федеральної структури країни, землям. Керуюча діяльністю біржі рада обирається її членами - маклерами, серед яких переважають представники банків. Ринок переважно касовий. Термінові угоди дозволені тільки у виді опціонів. Для більшості акцій установлюється єдиний курс, для акцій значних монополій визначається поточний курс. Комісійні середні.

Відмінною рисою німецького фондового ринку є величезний вплив монопольних банків, що робиться ними протягом усього їхнього розвитку. Ринок акцій незначний, капіталізація корпорацій складає біля 580 млрд. марок. Ринок облігацій більш розвинутий, але там обертаються, насамперед, державні і банківські облігації. Традиційно тісні зв'язки між банківським і промисловим капіталом пояснює превага використання середньо- і довгострокових банківських кредитів стосовно використання цінних паперів. Німецькі банки "віддають перевагу видавати кредити, чим опосередковано виходти на фондову біржу". Монопольні банки майже цілком монополізують фондовий ринок. Вони займаються емісією і розміщенням цінних паперів, активно беруть участь на повторному ринку і самі володіють значними пакетами цінних паперів. Вплив, заснований на власному, безпосередньому володінні акціями (біля 9% всіх акцій), умножається акціями, що знаходяться в траст-отделах. Таким чином, частка німецьких банків у розпорядженні капіталу дуже значна.

Фінансовий капітал Німеччини відрізняється високою організованістю і відносною усталеністю структур. Біля 48% всіх акцій знаходиться в постійному володінні й обертається лише формально. Повторний ринок тому не дуже активний, хоча оборот на біржі - лише частина фондового обороту, тому що багато угод реалізуються прямо між банками в обхід біржі. Державне втручання слабке.











5.Біржові кризи

Біржові кризи - своєрідна реакція ринку цінних паперів на надмірне "розбухання" фіктивного капіталу. Одна із таких криз відбулася в жовтні 1987 р., коли на фондових біржах капіталістичних країн різко впали курси акцій. Так, у порівнянні з максимальним рівнем 25 серпня 1987 р. 19 жовтня 1987 р. вони впали на Нью-Йоркській біржі на 36%, Токійській - більш ніж на 20%, Парижській і Лондонській - на 35-40%, а на біржах Франкфурта-на-Майні, Сіднея і Гонконгу навіть на 45-50%. Таким чином, ця криза була однією із найсильніших за всю історію біржових криз. Вона розгорнулася по "класичних зразках", тобто відбулася на максимумі економічного підйому і призвела до зменшення фіктивного капіталу, приміром, американських корпорацій на 550 млрд. долл.